Что такое социальный конфликт его стадии. Основы и стадии развития социального конфликта

Оборотный капитал это еще один показатель ликвидности организации. Он отражает величину капитала, которым располагает организация для осуществления своих ежедневных операций, и представляется ее чистыми оборотными активами (т.е. оборотные активы минус краткосрочные обязательства).

Управление оборотным капиталом это процесс планирования и контролирования уровня и соотношения оборотных активов компании, а также источников их финансирования. Задачей управления оборотным капиталом является принятие решения в отношении того, каким должен быть максимально приемлемый уровень дебиторской задолженности, максимально возможный уровень краткосрочных инвестиций, минимально необходимый уровень запасов, а также необходимый уровень денежных средств на определенный момент времени.

Эффективное управление оборотным капиталом является необходимым фактором для успешного развития и долгосрочного функционирования организации. Важность этого фактора можно рассматривать как в отношении ликвидности организации, так и в отношении ее прибыльности. Неэффективное управление оборотным капиталом приводит к тому, что денежные средства «замораживаются» в бесполезных и неиспользуемых активах организации, что в результате приводит к снижению ее ликвидности, а также к уменьшению ее возможностей осуществления инвестиций в основные средства и дальнейшее развитие, а следовательно, к снижению ее прибыльности.

Таким образом, политика управления (оборотными активами) должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводиться к решению двух важных задач:

1. Обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных активов, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности оборотных активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень товарно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными активами:

1. Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (current ratio) - отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам. Поскольку этот коэффициент показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода времени, примерно совпадающими со сроками погашения этих пассивов, его используют как один из основных показателей платежеспособности. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Особенно важен анализ динамики этого показателя.


2. Коэффициент быстрой текущей ликвидности (quick ratio) - отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам. Это частный случай коэффициента текущей ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности), которая рассчитывается как разница оборотных активов и запасов, к краткосрочным пассивам. По международным стандартам уровень его должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7-0,8.

3.Коэффициент абсолютной ликвидности (absolut quick ratio) - отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. На Западе этот показатель рассчитывается редко. В России оптимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности считается равным 0,2-0,25.

4. Чистый оборотный капитал (net current assets) - разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет достаточные финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Наличие чистых оборотных активов служит для инвесторов и кредиторов положительным сигналом к вложению средств в данное предприятие.

5. Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover) - отношение выручки от реализации к запасам; отражает скорость реализации товарно-материальных запасов компании. Чем выше этот показатель, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем устойчивее считается финансовое положение фирмы, что особенно актуально при наличии значительной задолженности.

6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (days sales outstanding, DSO) - средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к средней ежедневной выручке от реализации (выручка от реализации, деленная на 360 дней). Этот показатель отражает условия, по которым фирма реализует свою продукцию. Он показывает, через сколько дней в среднем фирма получит деньги за отгруженную продукцию (если этот период больше предусмотренного в контракте, стоит пересмотреть свои отношения с клиентами). Естественно, большое значение этого показателя говорит о значительных льготах, предоставляемых клиентам данного предприятия, что может вызвать настороженность кредиторов и инвесторов. Полезно сравнивать этот показатель с оборачиваемостью кредиторской задолженности, чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие у других компаний, с теми условиями кредитования, которые оно предлагает другим предприятиям.

Оборотный капитал (оборотные средства) - это часть капитала предприятия, вложенного в его оборотные (текущие) активы, которые возобновляются с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности и, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Оборотные активы делятся, в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги, на медленно реализуемые - производственные запасы, быстрореализуемые - дебиторская задолженность и наиболее ликвидные - краткосрочные финансовые вложения (легкореализуемые ценные бумаги) и денежные средства

Величина каждого компонента оборотного капитала зависит от результатов деятельности тех или иных подразделений предприятия. Производство, сбыт, маркетинг, финансовые решения, установление цен и заработной платы - это кратчайший перечень видов деятельности, которые влияют не только на величину оборотного капитала, но и на скорость превращения отдельных активов в деньги. На объем и скорость изменений оборотного капитала влияет также внешнее окружение предприятия (товарные рынки, рынки капиталов и финансовые учреждения). Типичным примером являются сильные колебания объема товарно-материальных запасов в сезонных отраслях. Когда спрос на продукцию таких отраслей начинает расти, запасы готовой продукции сокращаются, а дебиторская задолженность растет. Цикл можно считать завершенным, когда дебиторская задолженность (неоплаченные счета по поставленным товарам) обращается в деньги.

Оборотный капитал важен прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных (текущих) активов сопровождается изменением краткосрочных (текущих) пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным капиталом и краткосрочными пассивами.

Производственная деятельность сопровождается непрерывным перемещением фондов из одной формы активов в другую. Фонды - это финансовый термин, обозначающий ресурсы, вложенные в активы предприятия в виде денежных средств, дебиторской задолженности, запасов, а также оборудования или получаемые предприятием в виде банковских займов и кредитов, облигаций и акционерного капитала. Все управленческие решения вызывают изменения в размерах и схеме фондовых потоков. Это относится и к затраченным фондам (вложениям), и к полученным фондам (источникам). В результате правильных управленческих решений совокупный эффект от этих движений приводит к росту рыночной стоимости предприятия. При известных обстоятельствах движение фондов вызывает изменение в потоках денежных средств, которые под действием всех решений определяют в долгосрочном периоде финансовую жизнеспособность предприятия.

Движение фондов изображено на рис. 3.1. Время их полного оборота отражает среднее время вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность. В интересах предприятия - максимально возможное сокращение продолжительности этого оборота.

В современных условиях одним из важнейших направлений финансового менеджмента является обеспечение ликвидности, т. е. поддержание способности предприятия своевременно оплачивать расходы и долговые обязательства. Если в условиях экономической стабильности акцент делается на росте предприятия и его прибыльности, то в условиях экономической неопределенности, инфляции, высоких процентных ставок финансовый менеджер должен постоянно заботиться о выживании и поддержании ликвидности.

Ликвидность и движение потоков денежных средств тесно связаны между собой. Но концепции движения денежных средств и движения фондов имеют разное происхождение и применение в финансах и учете. Концепции прибыльности, чистого оборотного капитала, чистого дохода и потока фондов, с которыми имеют дело бухгалтеры, не базируются на концепции движения потоков денежных средств. В центре внимания этих концепций находятся приход и расход, фиксируемые бухгалтерским учетом, смысл которого состоит в фиксации расходов и поступлений за определенные периоды. Финансовых менеджеров, банкиров, кредиторов и инвесторов больше интересуют текущие и будущие потоки денежных средств, поскольку им нужно знать, чем они располагают (смогут располагать) для реинвестирования, выплаты дивидендов, процентов и основной суммы кредитов.

Прибыль измеряет соотношение доходов и расходов за определенный период, и поэтому кажется, что она связана с концепцией движения денежных средств. Но поскольку доходы включают продажи в кредит и поступления будущих периодов, а в издержки входят счета к оплате и задолженность, концепция прибыли связана с концепцией движения фондов.

Чистый оборотный капитал также связан с концепцией движения фондов. Эта величина является разностью между текущими активами и текущими пассивами в определенный момент времени. Чистый оборотный капитал - исключительно количественное понятие, которое не содержит информации о качестве текущих активов или пассивов. Поскольку понятие чистого оборотного капитала связано с текущими активами, которые, в конечном счете, будут превращены в денежные средства, существует связь между чистым оборотным капиталом предприятия и его денежными средствами. Однако эта связь не отличается жесткостью и является функцией времени реализации активов и получения денег (поэтому говорят о движении, или о потоке, денежных средств). Только когда мы начинаем учитывать время превращения активов в деньги или время платежей по текущим пассивам, может возникнуть речь о планировании движения денежных средств, поскольку эта концепция - динамическая.

Финансовый менеджер должен понимать разницу между потоком денежных средств (финансовая концепция) и движением фондов (учетная концепция).

Основными целями планирования движения денежных средств являются:

  1. предвидение будущего спроса предприятия на денежные средства;
  2. оценка финансовых последствий этого спроса;
  3. определение возможных способов действия и выбор наилучшего для удовлетворения спроса.

К планированию можно приступать после завершения анализа различных сценариев и оценки денежных потоков. Результатом планирования движения денежных средств являются, с одной стороны, вложение свободных (избыточных) денежных средств, а с другой стороны, - получение краткосрочных займов для покрытия дефицита свободных денежных средств. Учитывая многообразие инструментов денежного рынка, куда можно вложить избыточные денежные средства, и множество источников краткосрочных кредитов, менеджеру приходится решать задачу выбора инструментов, обеспечивающих наибольшую прибыль при минимальном риске (для инвестирования) и наименьший процент (для заимствования).

Время, затраченное на то, чтобы деньги прошли по счетам оборотного капитала и опять стали деньгами, можно измерить, и оно называется циклом движения потоков денежных средств. В начале цикла предприятие вкладывает деньги в текущие активы, а завершается цикл, когда деньги возвращаются в качестве платы за поставленные товары и услуги. Продолжительность цикла движения потоков денежных средств равна средней продолжительности оборота запасов плюс средний срок задержки платежей за поставленные товары и услуги (дебиторская задолженность) минус средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности. Расчет продолжительности цикла движения потоков денежных средств и поиск способов ускорения поступления средств и замедления их оттока является важнейшей задачей для менеджера, управляющего оборотными средствами.

Цикл движения потоков денежных средств определяется следующим образом:

Цикл движения потоков денежных средств = Средняя продолжительность оборота производственных запасов + Средний срок оплаты дебиторской задолженности - Средний срок оплаты кредиторской задолженности = Число дней в плановом периоде x [Средний объем запасов: Себестоимость реализованной продукции + Средняя величина дебиторской задолженности: Объем продаж - Средняя величина кредиторской задолженности: Себестоимость реализованной продукции].

При этом средний объем запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей равен средней арифметической показателей на начало и конец планового периода.

Например, средний объем запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей составляют соответственно 1500, 2000 и 833 тыс. д. е. Выручка от реализации равна 15 000 тыс. д. е., себестоимость реализованной продукции - 10 000 тыс. д. е. Тогда цикл движения потока денежных средств равен:


Таким образом, время, необходимое для превращения запасов в готовую продукцию, составляет 54 дня, для получения дебиторской задолженности требуется еще 48 дней, однако потребность в денежных средствах или период обращения денежных средств составляет, не 102 дня, а на 30 дней меньше из-за периода отсрочки платежей по кредиторской задолженности. В течение 72 дней предприятию придется финансировать производство. Эти средства надо изыскать. Чтобы оценить издержки финансирования по этому циклу движения денежных средств, используется процент по краткосрочному финансированию, предполагая, что все финансирование осуществляется за счет долга (например, под 20% годовых). Тогда:

Издержки финансирования = Средний объем вложений x Продолжительность вложения x (Процент: 360).

Целью менеджера является поддержание минимального уровня этих издержек (см. табл. 3.1).

Таблица 3.1. Издержки финансирования цикла движения потока денежных средств
Компоненты чистого оборотного капитала Средний объем вложений (тыс. д.е.) Средняя продолжительность вложений (дни) Издержки финансирования (тыс. д.е.)
Запасы 1500 54 45
Дебиторская задолженность 2000 48 53
Кредиторская задолженность 833 30 14

Отсюда общие издержки финансирования цикла:

45 + 53 - 14 = 84 тыс. д. е.

Такой расчет издержек финансирования организации потоков денежных средств полезен тем, что позволяет менеджеру оценить, насколько эффективно используются средства предприятия. Эта оценка, в свою очередь, служит исходным пунктом для оценки взаимосвязи издержек поддержания данного цикла движения потоков денежных средств и создаваемой прибыли. Если, например, руководство предприятия считает издержки по дебиторской задолженности чрезмерными, оно может изменить условия кредитной политики, чтобы снизить объем денежных средств, ожидаемых к получению.

Каждое предприятие стремится как можно больше, но без вреда для производства сократить цикл движения потока денежных средств. Это ведет к увеличению прибыли в том числе и потому, что сокращение периода обращения денежных средств уменьшает потребность во внешних источниках финансирования, а значит, и финансовые издержки, снижая тем самым себестоимость реализованной продукции.

Цикл движения потока денежных средств, или период обращения денежных средств, может быть уменьшен путем:

  1. сокращения периода обращения запасов за счет более быстрого производства и реализации товаров;
  2. сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов;
  3. удлинения периода обращения кредиторской задолженности за счет замедления расчетов за приобретенные ресурсы. Эти действия следует осуществлять до тех пор, пока они не станут приводить к увеличению себестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.

Таким образом, решения в области управления запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью затрагивают как продолжительность периода обращения денежных средств, так и политику в отношении внешних источников финансирования.

Производственные запасы включают сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию. Вложения в запасы подразумевают не только их стоимостную характеристику, но и складские расходы, затраты, обусловленные моральным и физическим износом, вмененную стоимость капитала, т. е. норму прибыли, которая могла бы быть получена при ином инвестировании средств, вложенных в запасы, с эквивалентной степенью риска. Достаточный запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Заказ на крупную партию материальных ресурсов хоть и приводит к образованию больших запасов, но дает выгоду от скидки с цены приобретения. Большой запас готовой продукции исключает возможность дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Кроме того, предприятие, имея достаточный запас готовой продукции, может предоставлять скидку клиентам, стимулируя сбыт своей продукции. Задача финансового менеджера - выявить и сравнить затраты и результаты, связанные с наличием запасов.

Дебиторская задолженность - это неоплаченные счета за поставленную продукцию (счета к получению), а также векселя к получению. Задачами управления дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, разработка и своевременный пересмотр условий кредитной политики, повышение эффективности процедуры сбора долгов (инкассационной политики).

Денежные средства и их эквиваленты - наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Эквиваленты денежных средств - ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая между наличными средствами и ликвидными ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную задаче управления запасами. Есть преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств: снижается риск истощения наличности и своевременно оплачивается задолженность. С другой стороны, издержки хранения временно свободных денежных средств выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном финансировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решать вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

Краткосрочные пассивы - это обязательства предприятия перед поставщиками, работниками, банками, государством и другими, причем основной удельный вес в них приходится на банковские ссуды и неоплаченные счета предприятий-поставщиков. В условиях рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Поэтому обычным становится требование банка об обеспечении предоставленных ссуд товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант получения денежных средств заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частичной их продажи.

Чистый оборотный капитал может быть представлен как часть постоянного (собственного и долгосрочного заемного) капитала, направленного на финансирование оборотных средств. Его можно рассчитать следующим образом:

Чистый оборотный капитал = (Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) - Внеоборотные активы.

С другой стороны, чистый оборотный капитал может рассматриваться как часть оборотных средств, не покрываемая краткосрочной кредиторской задолженностью, отсюда его расчет:

Чистый оборотный капитал = Оборотные активы - Краткосрочные пассивы.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Для достижения этой цели требуется решение следующих задач:


Видна противоречивость первой и второй задач: чем больше чистый оборотный капитал, тем больше ликвидность, но меньше прибыльность активов. И наоборот. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между рисками утраты ликвидности и потери прибыльности.

По источнику возникновения риски условно делят на левосторонние, обусловленные изменениями в оборотных активах, размещенных в левой части аналитической формы баланса, и правосторонние, обусловленные изменениями в обязательствах (правая часть баланса).

Рассмотрим состояние активов, несущее левосторонние риски.

  1. Недостаточный объем оборотных активов:
  1. денежных средств - связан с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли;
  2. собственных кредитных возможностей - ведет к слишком жесткой и неконкурентной кредитной политике, чреватой потерей клиентов и приносимых ими доходов;
  3. производственных запасов - связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.
  1. Излишний объем оборотных активов:
  1. излишек свободных денежных средств ведет к неполучению прибыли от вложений на рынке краткосрочных капиталов;
  2. "раздутая" дебиторская задолженность сопровождается ростом потерь по безнадежным долгам;
  3. чрезмерные запасы увеличивают расходы по хранению и риск морального старения; поддержание излишних активов требует излишних издержек финансирования, что также сокращает доходы.

Описанным вариантам состояния оборотных активов соответствуют два вида политики управления оборотными активами: ограничительная и осторожная (см. табл. 3.2).

Таблица 3,2. Признаки и результаты ограничительной и осторожной политики управления оборотными активами
Показатели Ограничительная политика Осторожная политика
Объем продаж, тыс. д.е. 1000 1000
Прибыль до выплаты процентов и налогов, тыс. д.е. 200 200
Оборотные активы, тыс. д.е. 400 600
Внеоборотные активы, тыс. д.е. 500 500
Общая сумма активов, тыс. д.е. 900 1100
Удельный вес оборотных активов в общей сумме активов, % 44,4 54,5
Оборачиваемость активов (объем продаж / общая сумма активов) 1,11 0,91
Рентабельность активов, % 22,2 18,2

В условиях определенности, когда объем реализации, затраты, время выполнения заказа, сроки платежей и т. д. точно известны, любое предприятие предпочло бы поддерживать только минимально необходимый уровень оборотных средств. Превышение этого минимума приводит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного увеличения прибыли. Необоснованное сокращение оборотных средств приводит к замедлению выплат работникам, падению объема реализации и неэффективности производства по причине нехватки запасов, что является следствием чрезмерно ограничительной политики.

Положение изменяется с появлением фактора неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов плюс дополнительная сумма - страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Аналогичным образом уровень дебиторской задолженности зависит от сроков предоставляемого кредита, а наиболее жесткие сроки для данного объема реализации дают наиболее низкий уровень дебиторской задолженности. Если предприятие будет придерживаться ограничительной политики в отношении оборотных средств, оно будет держать минимальный уровень страховых запасов денежных средств и товарно-материальных ценностей и проводить жесткую кредитную политику, несмотря на то, что это может привести к снижению объема реализации.

Ограничительная политика в отношении оборотных средств предполагает получение выгоды от относительно меньшего объема финансовых ресурсов, омертвленных в оборотных средствах, вместе с тем она влечет за собой и наибольший риск. Обратное утверждение верно для осторожной стратегии. При выборе соотношения ожидаемого уровня риска и доходности умеренная политика придерживается "центристской позиции".

С точки зрения влияния на период обращения денежных средств ограничительная политика ведет к ускорению оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, следовательно, результатом ее является относительно короткий период обращения денежных средств. Противоположную тенденцию имеет осторожная политика, которая допускает более высокий уровень запасов и дебиторской задолженности и, значит, более продолжительный период обращения денежных средств. В результате проведения умеренной политики продолжительность периода обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между двумя описанными выше.

Правосторонние риски возникают при следующих обстоятельствах.

Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает запасы с отсрочкой платежа, образуется кредиторская задолженность с определенными сроками погашения. Возможно, что предприятие купило запасов в большем количестве, чем ему необходимо в ближайшем будущем, и, следовательно, при значительном размере кредита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет генерировать денежные средства в размере, достаточном для оплаты счетов, что ведет к невыполнению обязательств.

Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить меньший риск ликвидности и большую суммарную эффективность.

Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник средств является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т. е. ведет к уменьшению прибыли. Если чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, то чрезмерная доля долгосрочных источников повышает риск снижения рентабельности.

Поиск путей достижения компромисса между рисками потери ликвидности, прибыльности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия ведет, с одной стороны, к увеличению оборотных средств и доли постоянного капитала в их финансировании (снижается риск неликвидности, но растет риск падения рентабельности активов), а с другой стороны, - к снижению оборотных средств как менее доходных активов и увеличению доли более дешевых краткосрочных источников финансирования (уменьшается риск потери прибыли, но растет риск неликвидности и, как следствие, неплатежеспособности предприятия). В каждой конкретной ситуации определяется лучшее в данных финансовых условиях, разумное сочетание этих видов риска.

Рациональное использование финансовых ресурсов является основой эффективной финансовой политики предприятия. Если предприятие помещает свои капиталы в низкорентабельные проекты и операции, финансовые поступления от продаж могут довольно скоро существенно уменьшиться. Умение получить финансовые средства ценится в бизнесе очень высоко. Но умение разумно и рачительно использовать эти средства ценится еще больше, потому что от этого зависит выживание и развитие бизнеса.

Финансовые ресурсы направляются на финансирование различных статей активов баланса, поэтому эффективное использование финансов сводится к управлению активами - оборотным капиталом и инвестициями.

Управление оборотным капиталом представляет собой принятие решений по поводу оборотных средств и краткосрочных долговых обязательств. В конечном итоге процесс управления оборотным капиталом сводится к управлению денежными средствами и их заменителями (ценными бумагами, которые приносят доход по процентам и могут быть легко превращены в наличные средства), дебиторской и кредиторской задолженностями, складскими (товарными) запасами. Главное здесь - баланс прихода и расхода денежных средств и минимизация избыточного скопления денег на расчетном счете, дебиторских счетах и складских зaпacax.

Управление денежными средствами и их заменителями связано с удержанием денежных средств и своевременным переводом их излишка в заменители с целью получения дополнительного дохода на временно свободные денежные средства. При нехватке денежных средств оперативно осуществляется обратная процедура: заменители превращаются в деньги. Бизнес заинтересован в удержании денежных средств. Это необходимо для осуществления нормальных деловых сделок и операций: зарплата, оплата поставщикам, возврат кредитов и выплаты процентов по ним и т.д. Общая сумма необходимых предприятию денежных средств зависит от реальности и обоснованности его финансовых планов, а также от обычных колебаний деловой активности бизнеса.

Нормально работающее предприятие всегда имеет норматив (резерв) денежных средств, который удерживается на счету и используется чаще всего в случае непредвиденных обстоятельств. Этот норматив привязывается в процентном отношении к сумме оборотного капитала или по коэффициенту к эксплуатационным (постоянным) издержкам. Денег у предприятия должно быть всегда достаточно для оплаты всех текущих платежей. Если предприятие молодое, то норматив денежных средств у него всегда выше, чем у предприятий, имеющих определенный предпринимательский опыт. Кризис (нехватка) денежных средств никогда не должен допускаться. Он чаще всего случается там, где нет эффективной системы планирования и управления потоками денежных средств.



Существуют различные способы уменьшения потребности в денежных средствах и повышения отдачи от их использования:

1. Не следует оплачивать счета раньше указанного срока - никогда не известно, как сложатся дела завтра, поэтому эти деньги могут оказаться как нельзя кстати.

2. Всегда нужно ориентировать дебиторов на льготные условия оплаты по обязательствам и самим стремиться оплачивать в течение льготного периода - все это позволит уменьшить потребность в привлеченных финансовых ресурсах и существенно сэкономить.

3. Необходима четкая и эффективная процедура оплаты счетов, которая должна увязывать графики поступления денежных средств от клиентов и выплат по счетам. Графики должны быть составлены так, чтобы поступившие деньги использовались непосредственно для оплаты текущих обязательств, не затрагивая при этом имеющиеся на счетах денежные средства. Это позволит успешно сохранять наличные средства, которые и обеспечат платежеспособность предприятия в самые критические моменты.

4. Если предприятие имеет несколько счетов, то необходим регулярный анализ и тщательный контроль всех счетов для того, чтобы не допустить чрезмерного накопления свободных денег на одних счетах, в то время как другие подразделения, имеющие свои счета, испытывают потребность в дополнительных денежных средствах.

5. Предприятие должно всегда заботиться об ускорении поступления денег на свой счет со счетов клиентов. Особенно важно это для предприятий, имеющих крупных клиентов или большое их количество в отдаленных регионах. Для решения данной проблемы могут создаваться региональные центры, для которых в местном банке открывается счет, на который и поступают деньги за предоставленные товары и услуги. Еще одним способом является аренда предприятием у местной почты абонентского ящика и создание сети почтовых отделений на отдельных рынках. Иногда для этих целей, если суммы крупные, прибегают к услугам авиапочты и специальных курьеров. Предприятие, успешно проводящее операции по своевременному получению платежей, сокращает бремя краткосрочных долгов.

Деньги должны работать - эта проблема связана с выявлением свободных или избыточных денег и оперативным их размещением для извлечения дополнительного дохода. Почти все предприятия сталкиваются с данной проблемой, так как всегда есть периоды, когда деловая активность резко возрастает, что сопровождается значительным увеличением объема продаж и ростом денежной наличности. Кроме того, многие фирмы накапливают деньги для инвестиций.

Предприятие может улучшить управление оборотным капиталом путем перевода избыточных денежных средств, которые не приносят ему никакого дохода, в высоколиквидные ценные бумаги, приносящие проценты (коммерческие и банковские векселя, депозитные сертификаты, облигации, государственные ценные бумаги и т.п.). В этих операциях используются ценные бумаги с различными сроками выплат как краткосрочного, так и среднесрочного характера, а также различные виды инвестиций краткосрочного плана. На крупных предприятиях этими вопросами занимается менеджер по ценным бумагам. Одним из эффективных методов управления денежными средствами и ценными бумагами выступает формирование и управление портфелем ценных бумаг, что обеспечивает не только диверсификацию и снижение риска потерь,но и устойчивый доход на временно вложенные свободные средства. Кроме того, ценные бумаги - это еще и своеобразный резервный фонд на случай непредвиденных обстоятельств. Если предприятию срочно понадобятся дополнительные денежные средства, то высоколиквидные ценные бумаги достаточно быстро превращают в денежную наличность. Однако, покупая ценные бумаги, нужно знать состояние и перспективы развития отдельных отраслей, общий инвестиционный климат на фондовых рынках, результативные показатели деятельности предприятий-эмитентов. Покупка ценных бумаг, в отличие от покупки товаров, - это покупка ожиданий.

Любое предприятие, чтобы быть конкурентоспособным, должно представлять своим клиентам коммерческий или потребительский кредит. Немедленная оплата или предоплата между партнерами практикуется редко. Управление дебиторской и кредиторской задолженностями предполагает разработку и управление кредитной политикой предприятия, которая обычно определяет условия и преимущества досрочных выплат по обязательствам и предоставления кредитов своим клиентам, а также учитывает и формирует основные требования к собственным долгам и желаемые условия, которые бы предприятие хотело получить от потенциальных кредиторов. Кредитные стандарты при оценке кредитоспособности клиентов и повышении собственных кредитных возможностей являются центральными вопросами всей кредитной политики предприятия. Здесь важно установить, при каких условиях и кому предприятие может предоставлять кредит и что необходимо сделать, чтобы самому рассчитывать на получение товаров с отсрочкой платежа и на льготных условиях. Чтобы ответить на эти вопросы, необходимо учесть по крайней мере четыре фактора. Прежде всего, надо определить уровень прибыльности сделок, на финансирование которых используется и предоставляется коммерческий кредит. Затем устанавливается, как влияют условия предоставления и получения кредита на увеличение деловой активности предприятия и рост выручки от продаж. Важным фактором является и определение вероятности неуплаты по долговым обязательствам или нарушение условий оплаты большим количеством клиентов и, соответственно, поиск способов решения возможных проблем, которые в этой связи могут возникнуть у предприятия перед собственными кредиторами. И наконец, разрабатывая кредитную политику, предприятию следует всегда проявлять осторожность и не забывать, что основной ее целью является не только расширение клиентуры и увеличение объема продаж, но и сведение к минимуму убытков от безнадежных долгов.

Эффективное управление дебиторскими счетами и долговыми обязательствами невозможно без наличия соответствующих нормативных показателей, которые и определяют финансовую устойчивость предприятия: нормативы дебиторской и кредиторской задолженности, нормативные коэффициенты общей и промежуточной ликвидности.

Необходимость бесперебойного обеспечения производственной деятельности всем необходимым вынуждает предприятие не рисковать, а создавать складирование запасов. Все понимают экономическую невыгодность таких запасов, поскольку тем самым «связывается» на какой- то определенный срок часть капитала, которая могла бы использоваться с большей выгодой. Обычно каждое предприятие само определяет и обеспечивает допустимые для него объемы товарных запасов.

Управление складскими (товарными) запасами призвано обеспечить оптимальные количественные уровни запасов по всей номенклатуре и ассортиментным группам и временные графики их движения. Основными задачами управления запасами является обеспечение бесперебойной и ритмичной работы предприятия, сохранение клиентов, минимизация издержек по хранению, устранение проблем, связанных с длительным «замораживанием» капитала в запасах. Складские запасы включают накопления сырьевых материалов и комплектующих, необходимых для бесперебойной работы предприятия, готовых изделий и товаров, приобретенных для перепродажи оптом или реализации в розницу. Финансовый менеджер должен постоянно следить за уровнем запасов и оценивать основные направления политики предприятия в области складских запасов с целью выдерживания оптимального их баланса (поддержания оптимального уровня капвложений в запасы). Крупные запасы могут «связывать» капитал, но в то же время подстраховывают предприятие в случае возникновения проблемы срочного увеличения производства и поставки продукции или роста спроса на реализуемые товары. В любом случае экономия на складских запасах позволяет высвободить финансовые резервы для других целей. Рост запасов считается опасным сигналом. Динамично развивающиеся предприятия ориентируются, как правило, на низкую продолжительность складирования. Это позволяет им иметь складские помещения небольших размеров и значительно снизить издержки по хранению.

В процессе управления запасами устанавливается, сколько и каких сырьевых материалов, изделий или товаров необходимо иметь на складе; как часто следует пополнять складские и товарные запасы; что необходимо сделать, чтобы ускорить оборачиваемость запасов. (Управление запасами включает в себя анализ оборачиваемости запасов, обоснование нормативов, характеризующих их уровень и обеспеченность, разработку графиков поставок и контроль за их выполнением. При разработке нормативов учитывают риск остановки производства, вероятность отсутствия отдельных товаров, сумму денежных средств, выведенных из оборота, а не исходят, как нередко случается, из вместимости складских помещений.

Точная оценка запасов при большой номенклатуре товаров невозможна из-за сложности подробного учета и системы перепроверки, но финансовый анализ дает представление и необходимую информацию для организации эффективного управления ими; При управлении запасами используются коэффициенты оборачиваемости средних запасов, оборачиваемость запасов в днях, средняя продолжительность складирования и др.

Таким образом, главной целью управления оборотным капиталом является поддержание его минимально допустимого размера, достаточного для обеспечения оптимального уровня рентабельности долгосрочных инвестиций и, соответственно, для достижения долгосрочных целей бизнес. Если оборотный капитал состоит из чрезмерно больших сумм, это может привести к снижению показателей, характеризующих уровень эффективности предпринимательской деятельности. Минимальный предел оборотного капитала поддерживается посредством привлечения краткосрочных займов, которые могут быстро возвращаться при отсутствии необходимости дополнительного финансирования отдельных операций. Временно свободный оборотный капитал может быть обращен в ценные бумаги или помещен на сберегательный счет,что дает определенные доходы.

В практической деятельности поддерживать оптимальный баланс оборотного капитала очень сложно. Оборотный капитал в денежной форме аккумулируется на расчетном счете предприятия в виде кассовых остатков и используется для приобретения сырья, материалов, товаров, оплаты административных и торговых расходов, налоговых и других обязательных платежей. На расчетном счете должна оставаться сумма, достаточная для оперативного использования. В этом и заключается основная трудность управления финансовыми ресурсами, именно к этому сводится искусство финансового менеджмента. Не должно быть как нехватки, так и излишка оборотного капитала. Оптимальная величина оборотного капитала для оперативного использования определяется при разработке финансового плана и уточняется в процессе его выполнения, когда решаются вопросы обеспечения текущей сбалансированности потоков денежных средств. Финансовый план сам по себе является бесполезным документом, если не осуществляется контроль за его выполнением. Контроль - это основа для принятия оперативных решений в случае срыва запланированных финансовых операций. Основная задача финансового менеджмента заключается в том, чтобы как можно точнее оценить будущие денежные потоки.

Предприятия часто неправильно определяют свои потребности в оборотном капитале и поэтому сталкиваются с неожиданными и непредсказуемыми поворотами в бизнесе, что может значительно изменить требования к структуре и размерам этого капитала. Кроме того, нередко меняются и условия предоставления краткосрочных кредитов. Сокращение размеров оборотного капитала способствует росту прибыльности бизнеса, но в то же время увеличивает шансы финансового кризиса. Поэтому осторожные и предусмотрительные финансовые менеджеры, сталкиваясь с трудным выбором между степенью риска и уровнем рентабельности, обычно в целях перестраховки несколько завышают потребность в оборотном капитале.

Управление оборотным капиталом является достаточно актуальным вопросом современности. Под этим термином понимается та часть средств предприятия, которая вкладывается в и активы предприятия со сроком обращения не больше года. Эти затраты в полном размере возвращаются инвестору, так как включены в стоимость производимой продукции.

Управление оборотным капиталом организации отталкивается от двух составляющих, таких как фонды обращения и оборотные. Первые образуют ресурсы предприятия, используемые в сфере обращения. А оборотные фонды включают ту часть активов, которые задействованы в производственном процессе, теряя при этом материальную форму, и полностью переносят собственную стоимость на готовый продукт. При этом они находятся в обращении не больше одного производственного цикла.

Управление оборотным капиталом основывается на рациональном использовании средств этих фондов. А для этого необходимо четко знать, какие элементы входят в каждый из них. Итак, оборотные фонды включают, в первую очередь, запасы, требуемые для начала производственного цикла, то есть, сырье и материалы, энергию и прочие предметы труда. Кроме того, в эту же группу можно отнести такие элементы, как полуфабрикаты, изготавливаемые на предприятии, и то есть продукцию, которая не прошла все стадии производственного цикла. Хорошим примером могут служить отдельные детали, которые поступают в сборочный цех. считаются составляющей оборотного фонда. Такие затраты предполагают отображение средств, которые используются для модернизации и совершенствования существующей продукции и технологий в настоящее время, но применяться будут при изготовлении товаров в последующем периоде.

С фондами обращения дело обстоит проще, так как они включают суммы денежных средств в кассах и на счетах предприятия, используемые при расчетах, нереализованную готовую продукцию и те товары, которые находятся в пути, а значит, не могут считаться реализованными. Для рационального использования данных ресурсов необходимо составлять плановые и фактические сметы и отчетности. Ведь квалифицированное управление оборотным капиталом положительно отражается на результатах деятельности фирмы, а именно, на размере чистого дохода, который остается в распоряжении предпрития. Специалист получает возможность не только выбирать максимально выгодный способ включения осуществляемых расходов в цену готовой продукции, но и по возможности сокращать свои издержки за счет модернизации или поиска поставщиков более дешевого сырья.

Конечно, главной целью каждого руководителя является получение как можно большей прибыли при имеющемся уровне затрат. При этом для поддержания имиджа фирмы на должном уровне необходимо отвечать за качество продукции или предлагаемых услуг. Для того чтобы плановые показатели соответствовали текущим, следует выбрать определенные оборотным капиталом, которые позволят разработать четкий план действий и добиться ощутимых результатов. Например, определение нормы оборотных средств позволяет установить минимальную величину ресурсов, которая требуется для обеспечения бесперебойного производственного цикла.

Каждое предприятие обязано составлять собственную учетную политику, в которой отражаются цели и задачи деятельности компании. К тому же, это позволяет сбалансировать свои расходы в части налогообложения. Увеличение скорости производственного цикла приводит к ускоренной оборачиваемости капитала, а значит, быстрее приносит прибыль руководителю. Конечно, для эффективной реализации каждого метода следует назначить специалиста, который будет осуществлять управление оборотным капиталом.

Последние материалы раздела:

Технологии дистанционного обучения Системы и технологии дистанционного обучения
Технологии дистанционного обучения Системы и технологии дистанционного обучения

Педагогические технологии дистанционного обучения Введение. Дистанционная форма обучения (ДО) все увереннее заявляет о себе, особенно в высшем...

Российский национальный исследовательский медицинский университет им
Российский национальный исследовательский медицинский университет им

Правила приема на обучение по образовательным программам высшего образования – программам бакалавриата, программам специалитета в ФГБОУ ВО РНИМУ...

Электронный парамагнитный резонанс Электронный парамагнитный резонанс
Электронный парамагнитный резонанс Электронный парамагнитный резонанс

По спектрам ЭПР можно определить валентность парамагнитного иона, симметрию его окружения, что в сочетании с данными рентгеновского структурного...