Сущностью перемещения капитала является. Вопрос

Вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Экспортирующие страны (откуда уходит капитал) называются странами базирования. Импортирующие страны называются принимающими.

Важнейшими причинами вывоза капитала являются:

1. Несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.

2. Появление возможности освоения местных товарных рынков. Капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию.

3. Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы.

4. Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах.

5. Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, чем в стране-доноре капитала.

6. Стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установивших высокие тарифные и нетарифные ограничения.

В зависимости от собственника вывоз капитала делится на 3 вида:

1) частный вывоз капитала (крупные компании и банки);

2) государственный вывоз капитала;

3) вывоз капитала международными финансовыми компаниями.

В зависимости от срока вывоз делится на краткосрочный (до года) и долгосрочный (более года).

Вывоз капитала может происходить в товарной (оборудование, патенты) и денежной форме.

Движение капитала осуществляется в 2-х формах:

1. Вывоз (ввоз) ссудного капитала или перемещение капитала (займы, кредиты, банковские депозиты и средства на счетах в финансовых институтах, платежи по операциям с зарубежными партнерами);

2. Вывоз (ввоз) предпринимательского капитала или иностранные инвестиции:

2.1. прямые зарубежные инвестиции;

2.2. портфельные инвестиции.

Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) представляют собой потоки предпринимательского капитала в форме, соединяющей управленческий опыт с кредитованием. Это такая форма инвестирования, когда инвестор владеет управленческим контролем над объектом, в который вложен капитал.

Основными формами прямых инвестиций являются: открытие за рубежом предприятий, создание совместных предприятий, совместная разработка природных ресурсов, покупка или аннексия (приватизация) ПП страны, принимающей капитал.

Доходы, получаемые прямыми инвесторами, состоят из дивидендов, процентов, лицензионных платежей и платежей за управленческие услуги.

Портфельные инвестиции – это капиталовложения в ценные бумаги иностранных инвесторов (акции, облигации). Они не дают возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежного предприятия.

Движение капитала в масштабах мирового хозяйства выступает, прежде всего, в виде международного кредита. Чтобы показать воздействие международного заимствования и кредитования на благосостояние, рассмотрим условный пример движения капитала между двумя странами - США и Мексикой (рис. 7.1).

Рис.7.1. Движение капитала между странами

Причины перелива капитала из страны в страну могут быть разнообразными (в том числе и политическими, особенно если речь идет о государственных кредитах), но мы будем исходить из того, что единственной причиной, побуждающей капитал передвигаться из страны в страну, является разница в уровне дохода на капитал.

На графике по горизонтальной оси откладывается объем инвестированного в двух странах капитала, а по вертикальным осям - уровень дохода на вложенный капитал (процентная ставка r). Совокупный капитал в двух странах составляет величину ОО". Кривые MPK us и MPK Mex показывают динамику предельной производительности капитала, определяющей величину спроса на капитал: по мере увеличения запаса капитала величина предельного продукта сокращается и, следовательно, снижается уровень дохода на вложенный капитал. Соответственно площадь под кривыми предельной производительности капитала показывает объем производимой продукции при разной величине инвестированного капитала.

Предположим, в США значительный запас капитала (отрезок ОА), но возможности для прибыльного инвестирования ограниченны. Поэтому если весь капитал инвестирован в национальную экономику (международные финансовые операции запрещены), то при данном запасе капитала конкуренция между инвесторами вынуждает их соглашаться на относительно низкий уровень дохода - в 4% годовых (точка D на кривой MPK US . В этом случае объем продукции, производимой в США, соответствует площади (а + b + с + d + e + f).

В Мексике запас капитала значительно меньше (отрезок О"А), но есть возможности для прибыльных инвестиций, поскольку предельная производительность капитала высока. При незначительном объеме инвестиций конкуренция между заемщиками подталкивает уровень доходности капитала вверх до 10% годовых (точка F на кривой МРК Мех). Объем производства в Мексике составит площадь (i + j + k).

Предположим теперь, что все ограничения на международное движение капитала сняты. Если степень риска при кредитных операциях в обеих странах одинакова, то собственникам капитала в США будет выгодно предоставлять кредиты Мексике, где на финансовом рынке сложилась более высокая норма дохода на капитал. В свою очередь мексиканские заемщики будут предпочитать брать кредиты в США, поскольку на американском рынке ставка процента ниже. Капитал начнет перетекать из США в Мексику, что приведет к снижению ставки процента на мексиканском рынке и к её повышению на рынке США. Если какие-либо ограничения на движение капитала отсутствуют, то его перелив из страны в страну должен привести к выравниванию предельной производительности и уровней доходности капитала в США и Мексике (точка Е). Предположим, что новый равновесный уровень дохода на капитал составляет 7% годовых. Объем капитала, инвестированного в США, сократится до ОБ, а величина американского капитала, предоставленного в кредит Мексике, составит ВА. Совокупный объем производства в двух странах увеличился на величину (g + h). Этот выигрыш объясняется тем, что часть американского капитала нашла себе более прибыльное применение в Мексике. Как распределяется этот выигрыш между странами?

B США объем производства за счет инвестиций внутри страны теперь составляет площадь (а + b + с + d). Кроме того, США получают доход на вложенный в экономику Мексики капитал под 7% годовых, соответствующий площади (е + f + g). Таким образом, при свободной миграции капитала США получают чистый выигрыш в размере области g.

В Мексике, как и раньше, объем производства за счет инвестиций собственного капитала внутри страны составляет площадь (k + i + j). Однако теперь страна получает дополнительный доход от использования американского капитала (область g + h). Часть этого дохода Мексика выплачивает американским кредиторам в виде процента (область g), но другая его часть представляет собой чистый выигрыш Мексики (область h).

Таким образом, мы видим, что международное кредитование приносит дополнительный выигрыш и стране-кредитору, и стране-заемщику, т.е. является взаимовыгодным, что аналогично выводу, полученному при анализе международной торговли. Однако так же, как и в случае с международными товарными потоками, международные потоки капитала делят общество на выигравших и проигравших. В стране-кредиторе выигрывают собственники капитала, получающие возможность предоставлять займы под более высокий процент, но заемщики проигрывают, поскольку вынуждены за взятый кредит платить дороже. Противоположная картина наблюдается в стране, в которую притекает иностранный капитал: там заемщики выигрывают, но кредиторы несут убытки в результате более жесткой конкуренции на финансовом рынке.

» Формы международного движения капитала

Формы международного движения капитала

В современной экономической теории движение капитала, равно как и миграция рабочей силы, рассматривается как субституты международной торговли. Когда торговля между странами вызывается различиями в обеспеченности стран факторами производства, международное перемещение факторов производства, в первую очередь капитала, замещает внешнюю торговлю. Международные потоки капитала устремляются туда, где реализация инвестиционных проектов обеспечивает большую экономическую отдачу. Это создает важный источник получения выигрыша от международного перемещения капитала.

В литературе обычно выделяют следующие формы международного движения капитала:

1. По источникам происхождения различают государственный и частный капитал.

Официальный (государственный) капитал - это средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Он совершает движение в виде займов, ссуд и иностранной помощи.

Частный (негосударственный) капитал - это средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу по решению их руководящих органов и их объединений. Источником данного капитала являются средства частных фирм не связанные с государственным бюджетом. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства, межбанковские экспортные кредиты. Несмотря на автономность компаний в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство за собой право его контролировать и регулировать.

2. По срокам размещения выделяются кратко-, средне- и долгосрочные вложения капитала. К долгосрочным относят обычно вложения на срок более 15 лет. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными. Среднесрочный капитал - вложение капитала сроком от 1 года до 5 лет. Краткосрочный капитал - вложение капитала сроком до 1 года.

3. По целям кредитования различают прямые, портфельные и ссудные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения (страна-реципиент) капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. ПИИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала. Они являются реальными вложениями, осуществляемыми в предприятия, землю, другие капитальные товары.

Портфельные иностранные инвестиции - вложение капитала в иностранные ценные бумаги (сугубо финансовая операция), не дающие инвестору права контроля над объектом инвестирования. Портфельные инвестиции приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования.

Преимущественно они основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги. Портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте.

Прямые инвестиции связаны с собственностью и правом контроля над предприятием. Портфельные дают лишь долгосрочное право на доход, связанный, в основном, с ростом курса акций. Прямые и портфельные инвестиции относятся к предпринимательскому капиталу.

Как правило, они благоприятно влияют на состояние платежного баланса страны. Ссудные инвестиции связаны с иностранными займами и кредитами в различных формах, требующих платности, срочности и возвратности. Преимуществом ссудного капитала является относительная свобода их использования.

4. Также выделяют такие формы капитала как нелегальный капитал и внутрифирменный капитал. Нелегальный капитал - миграция капитала, которая идет в обход национального и международного права (в России незаконные способы экспорта капитала называют бегством или утечкой).

Внутрифирменный капитал - переводимый между филиалами и дочерними фирмами (банками), принадлежащими одной корпорации и расположенными в разных странах.

Основной причиной и предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране. Возникает несовпадение между спросом на капитал и его предложением в различных отраслях мирового хозяйства и в целях получения большей предпринимательской прибыли или процента он переводится за границу.

Важнейшими причинами вывоза капитала являются:

Несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.

Появление возможности освоения местных товарных рынков. Капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию.

Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы.

Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах.

Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, чем в стране-доноре капитала.

Стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установивших высокие тарифные и нетарифные ограничения.

Понятие «инвестиционного климата» включает такие параметры, как:

Экономические условия: общее состояние экономики (подъем, спад, стагнация), положение в валютной, финансовой и кредитной системах страны, таможенный режим и условия использования рабочей силы, уровень налогов в стране;

Государственная политика в отношении иностранных инвестиций: соблюдение международных соглашений, прочность государственных институтов, преемственность власти.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны являлись либо импортерами капитала, либо экспортерами капитала, то в настоящее время большинство стран одновременно ввозят и вывозят капитал.

2000 г . - 19%

2005 г . - 30,5%

Как видно из диаграммы, современный характер ТНК подчеркивается тем, что в большей степени они заняты в сфере производства и услуг, а не в добывающей промышленности или сельском хозяйстве. Характерно, реализация продукции ТНК через свои филиалы превышает объем мирового экспорта. Создавая предприятия за рубежом, ТНК ориентируются, прежде всего, на местные рынки, а не на вывоз продукции в материнскую страну. Объемы продаж ТНК вне страны базирования растут на 20-30% быстрее, чем экспорт. По данным американского журнала "Форчун" главную роль среди 500 крупнейших ТНК мира играют четыре отрасли: электроника, нефтепереработка, химия и автомобилестроение. Их продажи составляют около 80% продаж ТНК.

Единого подхода к классификации ТНК не существует. Применяется ряд методик, ранжирующих ТНК по разным основаниям. Приведем некоторые из этих подходов.

Классификация ТНК по количеству зарубежных филиалов (2002 г.):

1 место занимает Coca - Cola - филиалы более чем 190 странах.

2 место – Exxon Mobil Corporation – 103 страны имеют его филиалы.

3 место – швейцарская Nestle – 98 стран.

Классификация ТНК по объемам продаж (2002 г.):

1 место занимает General Motors (ок. $170 млрд.)

2 место – Ford Motor Company ($146 млрд .)

3 место – М itsubisi Co ($140 млрд)

Классификация ТНК по величине зарубежных активов:

1 место занимает General Electric

2 место – Exxon Mobil Co

3 место – Royal Dutch Shell

Классификация ТНК по доле зарубежных продаж:

1 место занимает NESTLE – за рубежом она реализует 98% продукции

2 место у концерна Philips – 88%

3 место – у British Petroleum – 75%

Классификация ТНК по стране происхождения приведена на диаграмме 9.

Диаграмма 9.

Наконец, существует сводный индекс транснациональности – TNI , который рассчитывается по специальной методике, включающей отношение зарубежных активов к активам компании; отношение зарубежных продаж к продажам компании; долю зарубежного персонала ко всему персоналу компании.

По этому показателю:

1 место – Exxon Mobil Corporation ;

2 место – Royal Dutch Shell;

3 место – General Electric.

5.4. Основные направления деятельности ТНК.

Чем занимаются ТНК? Главным направлением их деятельности, естественно, выступает производство товаров и оказание услуг. Основной заботой ТНК является расширение рынков сбыта и увеличение нормы и массы прибыли. Для достижения решающих конкурентных преимуществ ТНК вступают в различные альянсы друг с другом, прибегают к политике слияний и поглощений, с тем, чтобы решающим образом увеличить свои производственные мощности, предложить потребителю более комплексный набор товаров и услуг, снизить издержки производства и выйти на уровень производства глобальных продуктов. (см. "Глобализация мировой экономики").

В современном мире получили также распространение такие формы деятельности ТНК, как лицензирование. Лицензионное соглашение представляет собой договор, по которому лицензиар (владелец) передает лицензиату (покупателю) определенные права на определенный срок. Лицензирование особенно распространено в области использования новейших технологий, и является как внутрифирменным соглашением (между материнской компанией и филиалами), так и внешним по отношению к ТНК. Большое распространение получил франчайзинг. "Франчайзер" (владелец) предоставляет по договору фирме права использовать торговую марку, фирменное название, методику обучения персонала и т.п.

Осуществляя инвестиции в развитые и часть развивающихся стран (наиболее продвинувшихся по пути экономического прогресса), ТНК вступают в ожесточенную конкурентную борьбу за привлечение на свою сторону инвестиций стран-реципиентов капитала. Инвестируя в наименее развитые (беднейшие) страны, ТНК вкладываются в добывающую промышленность, намереваясь получить доступ к дешевому сырью. В этом случае между ТНК развертывается ожесточенная конкуренция за рынок сырья и рынок сбыта продукции самой ТНК.

Оценка деятельности ТНК в мировой экономике неоднозначна. С одной стороны, несомненна их положительная роль в увеличении предложения и спроса, в содействии экономическому развитию отраслей и целых стран (страны НИС), которые из вековой отсталости пробились по уровню ВВП на душу населения в верхние строки мирового рейтинга. С другой стороны, ТНК активно противодействуют проведению самостоятельной экономической политики тех стран, где они работают (всё должно быть подчинено интересам ТНК). ТНК прибегают к многочисленным способам ухода от налогов, используя механизмы трансфертных цен, выводя конечную фазу деятельности в страны с пониженным уровнем налогообложения. ТНК могут грубо нарушать законы страны. Несколько лет назад фирма "Найк" оказалась объектом международного скандала, когда стало известно, что она использовала в Малайзии труд 10-12-летних детей, что противоречит не только международным нормам, но и законам самой Малайзии. Пользуясь своими возможностями, ТНК зачастую устанавливают монопольные цены, нагло диктуют свои условия странам-реципиентам. Большое распространение в наши дни получила практика переманивания лучших специалистов ("утечка умов") из страны пребывания.

Вопрос 6. Свободные экономические зоны. Последствия и тенденции международного движения капитала. россия на мировом рынке капитала.

6.1. Свободные (специальные) экономические зоны.

Свободная экономическая зона (СЭЗ) – это часть территории государства, на которой устанавливается режим хозяйственной деятельности более льготный, чем на остальной территории данного государства. Через СЭЗ проходит до 30% мирового товарооборота, поэтому ТНК рассматривают свою деятельность в СЭЗ как одно из важнейших направлений своей деятельности.

При создании специальных экономических зон могут быть использованы два концептуальных подхода: территориальный и функциональный . Согласно первому подходу льготным режимом пользуются предприятия и организации, расположенные на определенной, специально оговоренной территории. Во втором случае льготы устанавливаются для определенных видов предпринимательской деятельности вне зависимости от места размещения фирм и предприятий, занимающихся этой деятельностью.

Выбор одного из этих двух подходов зависит от конкретных задач, которые государство хочет решить при образовании свободной экономической зоны. Территориальный подход позволяет в большей мере решить проблему развития какого-либо региона, а функциональный – проблему развития определенных отраслей. На практике преобладает территориальный подход к образованию СЭЗ.

Льготы, предоставляемые иностранным инвесторам на территории специальных экономических зон, можно подразделить на четыре основные группы:

1. Внешнеторговые льготы, предусматривающие упрощенный порядок осуществления внешнеторговых операций, а также снижение или полную отмену экспортно-импортных пошлин.

2. Финансовые льготы, то есть установление низких цен на коммунальные услуги, снижение арендной платы за землю и производственные помещения, получение преференциальных государственных кредитов.

3. Фискальные льготы предусматривают стимулирование притока иностранного капитала за счет снижения или отмены налогов на прибыль, доход, имущество.

4. Административные льготы , которые предусматривают упрощенный порядок регистрации фирм, режима въезда и выезда граждан, оказание различных услуг, связанных с регистрацией фирм.

Льготы различных видов могут применяться в свободных экономических зонах в различных комбинациях, в зависимости от приоритетных целей образования СЭЗ.

Создание свободных экономических зон может преследовать различные цели. Прежде всего, привлеченные иностранные инвестиции используются для расширения производства товаров на экспорт, либо импортозамещающих товаров. Такие производства развиваются, как правило, на основе новейших технологий. Некоторые СЭЗ создаются с ориентацией на развитие иностранного туризма на территории зоны.

И в первом, и во втором случае создание СЭЗ способствует ускоренному развитию экономики, созданию современной инфраструктуры, повышению квалификации местных работников, и, в конечном итоге, увеличению притока валютных средств в страну.

Однако для привлечения иностранных инвесторов недостаточно только провозглашения определенных льгот. Практика показывает, что создание СЭЗ будет эффективным с экономической точки зрения только тогда, когда имеются следующие условия:

1. благоприятные географические условия, то есть близость к государственной границе, к основным международным транспортным магистралям;

2. наличие на территории зоны современной инфраструктуры (электроснабжение, водоснабжение, телекоммуникации и т.п.).

3. наличие благоприятной социальной инфраструктуры (жилья, соответствующего необходимым стандартам, детских садов, школ, больниц и т.п.).

4. наличие относительно дешевой, но квалифицированной рабочей силы.

5. достаточно высокий уровень обеспечения финансовыми услугами, связь с международными финансовыми рынками.

6. ясность в законодательстве, широкие полномочия местной власти в сфере управления СЭЗ.

7. общая политическая стабильность.

Для создания предпосылок успешного развития СЭЗ государство должно произвести определенные затраты на обустройство зоны в соответствии с этими требованиями. Практика показывает, что государству необходимо вложить приблизительно 4 доллара на каждый доллар первоначальных иностранных инвестиций в СЭЗ.

Однако правительства, создающие СЭЗ, идут на эти затраты исходя из того, что положительный эффект функционирования таких зон вполне их окупит. Привлеченный иностранный капитал создаст новые рабочие места, организует производство по наиболее современным технологиям, будет способствовать повышению квалификационного уровня работников. В стране будет создан крупный экспортный сектор экономики, за счет которого увеличатся валютные поступления в страну. Опыт таких стран, как Южная Корея, Малайзия, Филиппины показывает, что примерно половина всех валютных поступлений от СЭЗ составляют суммы, выплаченные работникам в виде заработной платы. Вторым по значимости источником валютных поступлений являются поставки электроэнергии предприятиями принимающей стороны для предприятий, работающих в зоне.

Следует отметить, что крупные затраты могут окупиться лишь в том случае, когда СЭЗ будут функционировать длительный период с неизменно высокой отдачей.

Создание СЭЗ в развитых странах, таких как Франция, США, Великобритания, преследовали цель прежде всего оживить депрессивные районы этих стран, содействовать развитию в них мелкого и среднего бизнеса, не прибегая к услугам иностранного капитала. Создание СЭЗ в развивающихся странах преследует несколько иные цели:

© привлечь на выгодных условиях иностранный капитал, создать с его помощью импортозамещающие отрасли, организовать производство экспортной продукции;

© содействовать уменьшению уровня безработицы в принимающей стране;

© создать на основе СЭЗ "полигоны роста", модели новых приемов и методов хозяйствования, с тем, чтобы затем сделать их достоянием всей страны.

Свободные экономические зоны можно подразделить на несколько видов:

1. Свободные торговые зоны, свободные порты, транзитные зоны, беспошлинные склады и таможенные зоны на отдельных предприятиях. Эти зоны, как и свободные торговые зоны, относятся к зонам первого поколения. Они существуют с XVII - XVIII вв. Еще в Киотской декларации 1973 г. устанавливалось, что свободная экономическая зона – внешнеторговый анклав, в котором товары находятся за пределами таможенной территории. Они базируются на отмене или снижении таможенных пошлин и экспортно-импортного контроля над товарами, поступающими в зону и реэкспортируемыми из нее. Организация таких зон нацелена на удешевление перевалки и хранения грузов для предпринимателей. Они представляют собой транзитные склады для хранения, упаковки и незначительной обработки товаров, предназначенных для экспорта. Такие зоны часто называют бондовыми складами или свободными таможенными территориями. В них обычно открывают свои филиалы нерезидентные для данной страны предприятия-импортеры.

Наибольшее распространение такие зоны получили в промышленно-развитых странах. Один из примеров подобных зон – распространенные в США «зоны внешней торговли». Они были созданы на основе закона США 1934 г. для активизации внешней торговли. Такие зоны представляют собой ограниченные участки территории США, в пределах которых установлен льготный, по сравнению с общим, режим хозяйственной, в том числе внешнеэкономической, деятельности. Законом было установлено, что при каждом официальном порте прибытия могут быть созданы одна или несколько внешнеторговых свободных зон. Товары, поступающие в эти зоны, не являются объектами таможенного контроля. Но если они перемещаются из зоны на территорию США, то подлежат прохождению всех предусмотренных таможенных процедур. К середине 90-х гг. в США насчитывалось около 500 зон свободной торговли.

К числу простейших зон свободной торговли можно отнести специальные магазины "дьюти фри" в крупных международных аэропортах. С точки зрения режима, они рассматриваются как находящиеся за пределами государственных границ. К зонам свободной торговли относятся также и традиционные свободные гавани (порты) с льготным торговым режимом.

2. Экспортные промышленные зоны. Они основываются не только на применении льготного торгового и таможенного режима, но и на льготном финансовом и налоговом режиме, в т.ч. для иностранного капитала; ориентированы преимущественно на производства экспортной и импортозамещающей продукции.

Первоначально такая зона была создана в ирландском аэропорту Шэннон, которому в конце 50-х гг. ХХ в. грозило значительное сокращение рабочих мест в связи с открытием трансатлантических линий и отменой промежуточной посадки самолетов в этом аэропорту. Позже ирландский опыт стал основой создания СЭЗ во многих развивающихся странах, особенно в новых индустриальных странах.

Функционирование таких зон основывается та том, что на их территорию, расположенную вблизи международных портов, оборудование и материалы импортируются без таможенных формальностей. Здесь организуются производства по переработке определенной продукции, которая затем экспортируется в другие страны также без вмешательства таможенных властей принимающей территории.

3. Технико-внедренческие зоны относят к зонам третьего поколения (70-80-е гг. ХХ в.). Они образуются или стихийно как в США, или создаются специально с государственной поддержкой вокруг крупных научных центров как в Японии и Китае. В них концентрируются национальные и зарубежные исследовательские, проектные, научно-производственные фирмы, пользующиеся единой системой налоговых и финансовых льгот.

В США такие зоны их называют технопарками, в Японии - технополисами, в Китае - зонами развития новой и высокой технологий. Самый известный в мире и крупнейший в США технопарк "Силикон Вэлли" (Кремниевая Долина) дает 20% мирового производства компьютеров и комплектующих. В нем занято около 20 тыс. работников. В начале 90-х гг. в США функционировало около 150 технопарков. В Европе к концу 80-х гг. было уже более 200 научных парков. В Японии в рамках специальных правительственных программ создано около 20 технополисов на базе ведущих научных организаций. В КНР подобные зоны создаются, как правило, в ходе реализации государственных планов по развитию науки и техники. В середине 90-х гг. в Китае функционировало более 50 зон развития новой и высокой технологии. Характерно, что в азиатских "новых индустриальных странах" технико-внедренческие зоны формируются как инновационные центры сложившихся экспортно-производственных зон, которые уже находятся в достаточной степени развития и им требуется переориентация на выпуск наукоемкой продукции. С 80-х гг. к созданию научных парков подключились Индия, Малайзия, Таиланд. В результате в 90-х гг. в мире функционировало более 7 тыс. научных парков, включающих собственно научные парки, регионы науки, технополисы и "инкубаторы бизнеса".

3. Комплексные экономические зоны, которые сочетают в себе черты как свободных торговых зон, так и экспортных промышленных зон. Один из примеров такой зоны – зона Манаус в Бразилии. С момента образования в 1967 г. здесь постепенно складывается хозяйственный комплекс, который характеризуется быстрыми темпами экономического развития. При этом только 3-5% произведенной здесь продукции направляется на экспорт, остальное потребляется внутри страны. К комплексным СЭЗ можно отнести пять специальных экономических зон Китая, "открытые районы" КНР, территорию "Огненная Земля" в Аргентине, зоны свободного предпринимательства, создаваемые промышленно развитыми странами в депрессивных районах.

4. Банковские и страховые зоны с льготным режимом осуществления этих операций (так называемые оффшорные центры и "налоговые гавани ").

Это территории, на которых значительно упрощены процедуры регистрации новых предприятий, предоставлены широкие налоговые и другие льготы для иностранных предприятий. Например, на островах Олдерни и Джерси (в Ла-Манше) существует только подоходный налог в размере 20%. Иностранные компании, которые только зарегистрированы на острове, но не ведут там хозяйственную деятельность, платят только ежегодный сбор в размере 500 фунтов и ежегодный сбор на финансовую отчетность в размере 100 фунтов стерлингов. Главное требование от компании, зарегистрированной в оффшорной зоне - не быть резидентом страны, где находится оффшорный центр и не извлекать на его территории прибыль. "Налоговые гавани" отличаются от оффшорных зон тем, что в них все фирмы (как местные, так и иностранные) получают налоговые льготы на все или некоторые виды деятельности.

На таких территориях отсутствуют валютные ограничения, упрощена финансовая отчетность, гарантируется тайна личности владельца. К оффшорным территориям относятся Кипр, Лихтенштейн, Мальта, Монако, Норманские острова, остров Мэн (Британия), Антильские острова, Панама, Мадейра, Либерия, Ирландия, Швейцария и др. В последнее десятилетие оффшорные зоны появились на Маврикии, в Западном Самоа, в Израиле, Малайзии (о. Лабуан) и других странах. К началу 90-х гг. в мире насчитывалось более 400 свободных экономических зон, Среди них налоговых гаваней - около 70.

Промышленные, торговые, банковские, страховые и другие компании в ОЗ либо вообще не подлежат налогообложению (Ирландия, Либерия), либо облагаются небольшим налогом (Лихтенштейн, Антильские острова, Панама, остров Мэн и др.). В Швейцарии, например, установлен более низкий размер налога, который может и не взиматься при определенных условиях. Льготной режим в оффшорных зонах определяется также отсутствием валютных ограничений, свободным вывозом прибылей, низким уровнем уставного капитала, отсутствием таможенных пошлин и сборов для иностранного инвестора, экстерриториальностью и др.

Для стран, организующих оффшорные зоны, выгода состоит в привлечении дополнительных иностранных капиталов, получении дохода от пребывания зарегистрированной компании в этой зоне, создании дополнительных рабочих мест для местных специалистов, что в целом способствует развитию национальной экономики.

Оффшорный бизнес концентрируется, как правило, в банковском, страховом деле, морском судоходстве, операциях с недвижимостью, в трастовой деятельности, в экспортно-импортных операциях, в консалтинге. По некоторым оценкам, капитал, задействованный в сфере оффшорного бизнеса, достигает 500 млрд. долл. В нем участвуют почти 2 млн. вкладчиков (юридических и физических лиц), и каждый год регистрируется несколько тысяч новых компаний, увеличивающих объемы оффшорной деятельности.

Деятельность оффшорных зон оценивается специалистами весьма неоднозначно. Признавая их важную роль в международном движении капитала, многие сходятся во мнении, что оффшорные центры зачастую являются местом отмывания "грязных денег" и разного рода банковских афер.

Среди развивающихся стран весьма значительное развитие получили свободные экономические зоны Китая. Помимо наиболее известных в стране и за рубежом свободных экономических зон - "Шэньчжень", "Чжухай", "Сямэнь", "Шаньтоу", имеющих многолетнюю историю, а также зоны "Хайнань", существующей с 1988 г., в стране заметное развитие получили зоны технико-экономического развития (более двух десятков) и зоны развития новой и высокой технологии - технопарки. Особая роль отводится шанхайской зоне экономического развития "Пудун". Значение проекта, рассчитанного на несколько десятилетий, определяется не только тем, что зона "Пудун" должна стать в перспективе крупным центром промышленного производства Китая, но и призвана способствовать превращению Шанхая в крупнейший торговый и финансовый центр Азиатско-Тихоокеанского региона.

В России предпринимались попытки создания свободных экономических зон. Было принято постановление правительства "О создании зон свободного предпринимательства". Принимались документы о создании таких зон как СЭЗ "Сахалин", СЭЗ "Янтарь" (в Калининградской области), "Кузбасс" и другие. Однако на практике эти зоны не получили должного развития, т.к. не было четких программ, определяющих необходимый объем инвестиций для создания производственной и финансово-экономической инфраструктуры, не были определены источники получения этих инвестиций, местным органам власти не был предоставлен достаточный объем полномочий для решения вопросов, связанных с организацией такой зоны. По существу ни одна из зон не получила необходимого импульса для развития.

3. Неблагоприятно отражается на платежном балансе страны.

Положительные последствия для страны, ввозящей капитал:

1) Происходит экономический рост.

2) Создаются новые рабочие места.

3) Приходят новые технологии, эффективный менеджмент.

4) Улучшается платежный баланс.

5) Появляются дополнительные стимулы к развитию конкуренции.

6) Вывоз капитала ведет к углублению и развитию международного разделения труда, что способствует дальнейшему развитию преимуществ международной специализации и кооперации.

В современных условиях принимающие страны (как развитые, так и развивающиеся), как правило, одобряют приток иностранных инвестиций на свою территорию. Главная выгода принимающей стороны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, причем не только в виде капитала, но и в виде внедрения новых технологий, передачи управленческого опыта и повышении квалификации отечественных кадров, которые происходят в результате иностранных инвестиций. При этом все риски несет инвестор, а страны получают увеличение занятости, рост производства и потребления, налогооблагаемой базы и т.п. выгоды.

Отрицательные последствия для страны, ввозящей капитал:

1. Иностранный капитал вытесняет местный из прибыльных отраслей.

2. Приток может сопровождаться загрязнением окружающей среды.

3. На рынок приходят товары, уже прошедшие свой жизненный цикл, либо снятые с производства вследствие их недоброкачественности.

4. Растет внешняя задолженность страны (при импорте ссудного капитала).

5. Растет внешняя экономическая и политическая зависимость страны.

Принимающие страны опасаются политического давления со стороны крупных инвесторов иностранного капитала, а также их проникновения в отрасли, связанные с национальной безопасностью. Кроме того, иностранные инвесторы нередко стремятся переместить в принимающую страну производства, наиболее неблагополучные с экологической точки зрения. В этой связи принимающие страны издают законы, ограничивающие или же прямо запрещающие иностранные инвестиции в определенные отрасли. Отрицательное значение прямых иностранных инвестиций сказывается тогда, когда объем выплачиваемых дивидендов и процентов превышает приток новых капиталовложений. Отрицательное значение ПИИ связано также с угрозой захвата ТНК отдельных отраслей, включая товарный экспорт страны, или даже всей экономики. Так, например, по данным Счетной палаты России в 2000 г. из 242 предприятий авиационной промышленности в 94 у России не было ни одной акции, зато в лучших предприятиях отрасли иностранный капитал захватил по 30-40%. При этом объем производства на таких предприятиях упал за постприватизационный период в 9 раз. Российские предприятия с долей иностранного капитала более 25% лишились (в соответствии с российским законодательством) право на лицензию на разработку и производство конкурентоспособной военной техники. Очевидно, что такая ситуация была создана и отвечает интересам иностранных инвесторов, например, United Technologies Company , которые таким способом убрали опасных для себя конкурентов с мирового рынка. Им гораздо выгоднее продавать на рынке собственную продукцию, чем содействовать производству российской.

Основными противниками иностранных инвестиций в принимающих странах становятся местные производители аналогичных товаров. Они оказываются не в состоянии выдержать иностранную конкуренцию и требуют от правительства протекционистских мер.

Однако практика показывает, что страна, принимающая зарубежные инвестиции предпринимательского капитала, в целом выигрывает от их притока. Трудящиеся и поставщики, обслуживающие новые предприятия, а также местные и федеральные органы управления, получающие налоги, выигрывают больше, чем теряют местные фирмы. Возможность положительных технологических и кадровых изменений вызывает у правительств стремление стимулировать приток предпринимательского капитала из-за рубежа, а не вводить протекционистские меры.

В связи с движением капитала важное значение приобретает понятие инвестиционного климата. Инвестиционный климат – ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей. Основными составляющими инвестиционного климата выступают:

q Потенциальные опасности (инвестиционный риск), связанные с политической, социальной, экологической, экономической и пр. ситуацией.

q Потенциальные возможности (инвестиционный потенциал), который оценивает ресурсно-сырьевую базу, трудовые ресурсы, потребительский рынок, инфраструктуру страны.

q 6.3. Тенденция развития мирового рынка капиталов.

В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Другими тенденциями развития мирового рынка капиталов в 90-е гг. и в начале XXI в. стали:

1. Рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает всё большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций всё еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей.

2. Рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров – США, Японии, Германии, Великобритании ПИИ в сферу услуг превышают 50%. . В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (см. таблицу 38).

Таблица 38.

За 90-е гг. Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд. долл., от МБРР – на 5,6 млрд. долл., от стран-членов ОЭСР – 22 млрд. долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд. долл. основного долга и 7 млрд. долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба – 24,4 млрд. долл., по еврооблигациям – 31,2 млрд. долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд. долл.).

90-е гг. характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала ( capital flight ) из страны, как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд. до 600 млрд. долл. за 1992-2000 гг. Минимальный уровень – 40 млрд. долл. основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд. долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд. долл., ЦБ РФ – 130-140 млрд. долл., Мировой банк – 50-60 млрд. долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд. долл., потерянных российской экономикой.

10-15

Минимизация налогов

Депозиты в зарубежных банках

15-20

Сбережения

Вложения в недвижимость, открытие накопительных счетов

65-70

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 90-е гг. объяснялось преимущественно не классическими причинами, а двумя факторами:

Во-первых, стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации.

Во-вторых, бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяет "отмыть" капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает, в основном, в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

прямые

портфельные

прочие

всего

1995

2020

39

924

2983

1996

2440

128

4402

6970

1997

5333

681

6281

12295

2001

2500

-1100

-6500

5100

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия (19652 млн. долларов в 1997 г.), Китай (44236 млн. долларов). Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия ("конкурентная зона" – 5-6% мирового рынка капиталов .

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так покупательная способность основной массы населения низкая.

Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери, исследовав конкурентное преимущество различных стран и исходя из анализа трудового законодательства, тарифных соглашений, соотношений между уровнями заработной платы и производительностью труда, трудовой дисциплины и отношения к труда поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны.

Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Рос сия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время, более важно для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.

Есть два подхода к трактовке сущности международного движения капитала.

Для экономистов международное движение капитала -- это движение одного из факторов производства, основанное на его исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении в отдельных странах, экономическая предпосылка производства ими различных товаров и услуг более эффективно, чем в других странах.

Для политэкономов -- это помещение относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за границей ради систематического получения более высокой прибыли в стране, где помещен капитал. При этом подходе рынок -- уже не субъект, а объект, средство достижения определенных целей, на национальном, региональном или международном уровнях.

Различия могут быть прослежены и дальше, вплоть до понимания категорий интереса, благополучия и безопасности: в первом случае к каждому из этих ключевых понятий приложило определение «национальный», во втором -- «государственный». В практике применяются оба подхода, и даже есть третий, при котором равны оба определения (как синонимы), но при этом одно из них может ставиться в скобки. Такого рода «развязка» носит скорее лингвистический характер. При первом подходе отчетливо проявляется трактовка, характерная для «supply side», т.е. сферы производства, при втором -- противостоящая ей «demand side», т.е. сфера спроса с присущими ему свойствами в результате социального (в том числе имущественного) расслоения. При этом как бы отодвигается на второй план то, что на современном этапе проблема «управляемости» приобрела ключевое значение для характеристики инвестиционного процесса независимо от того, какой подход объявлен решающим, ибо, в конечном счете оба могут иметь приоритетное значение в зависимости от того, какое направление на практике наиболее важно для эффективного противостояния глобальным вызовам нового (рыночного) происхождения -- экономической отсталости или социальной деградации (вплоть до абсолютной бедности самых широких слоев населения).

Соответственно отмеченное выше теоретическое и практическое противостояние. Стало менее очевидным как в результате существенных и все продолжающихся реформ в управлении рыночными процессами производства, распределения и перераспределения в первом случае (определяемом как капиталистическое хозяйство), так и драматических потрясений и трансформаций вполне конкретной модели управления хозяйством на базе второго подхода, традиционно ассоциируемого с социалистическим способом производства.

В реальном (экономическом) содержании международное движение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Иногда в отношении международных капиталовложений (в том числе прямых иностранных инвестиций) подходят с мерками их межгосударственной «миграции». Хотя этот подход и может быть подтвержден практикой некоторой (преимущественно спекулятивной) части мирового рынка и имеет в этой связи соответствующие теоретические обоснования, в данной главе он не рассматривается, тем более что все приводимые здесь фактические данные и подсчеты строятся на базе прямых иностранных инвестиций, для которых признаки миграционных стимулов в типовых для ПИИ мотивациях не являются определяющими .

Международное движение капитала осуществляется посредством его экспорта и импорта непосредственно между странами, через международные финансовые рынки или международные кредитно-финансовые организации.

Капитал - это важнейший фактор производства; запас средств, необходимых для создания материальных и нематериальных благ; стоимость, приносящая доход в виде процента, дивиденда, прибыли .

Суть вывоза капитала сводится к изъятию части финансовых и материальных ресурсов из процесса национального экономического оборота в одной стране и включении их в производственный процесс в других странах.

Главной причиной вывоза капитала является опережение внутреннего экономического развития вывозящей страны по сравнению с ростом ее внешней торговли. Экспорт капитала вызывается образованием в промышленно развитых странах избытка капитала, что обусловлено его перенакоплением, то есть когда падение нормы прибыли в национальной экономике не компенсируется повышением ее массы.

Безвозвратные и беспроцентные средства, предоставленные другим странам, не являются капиталом, либо не приносят дохода его собственникам. Однако в принимающей стране эти средства могут быть использованы в качестве капитала. И, наоборот, средства, вывезенные как капитал, в стране приложения могут быть израсходованы на потребление. Увеличение объема иностранного капитала в национальной экономике может быть не связано с новым притоком ресурсов. Оно может осуществляться за счет заимствований нерезидента из местных государственных и частных источников, также превращения части прибыли в капитал предприятий с иностранным участием.

Международное движение капитала - это помещение и функционирование капитала за рубежом, прежде всего с целью его самовозрастания. Вкладывая капитал за рубежом, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции (инвестиции за рубежом).

Классификация форм международного движения капитала отражает различные стороны этого процесса. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в следующих формах. Выделяют такие формы капитала как нелегальный капитал и внутрифирменный капитал:

Нелегальный капитал -- миграция капитала, которая идет в обход национального и международного права (в России незаконные способы экспорта капитала называют бегством или утечкой).

Внутрифирменный капитал -- переводимый между филиалами и дочерними фирмами (банками), принадлежащими одной корпорации и расположенными в разных странах.

• 1. В форме частного или государственного капитала в зависимости от того, вывозится он частными или государственными организациями и компаниями. Движение капитала по линии международных организаций часто выделяется в самостоятельную форму.
• 2. В денежной и товарной формах. Так, вывозом капитала могут быть машины и оборудование, патенты и ноу-хау, если они вывозятся за рубеж в качестве вклада в уставный капитал создаваемой или покупаемой там фирмы. Другим примером могут быть товарные кредиты.
• 3. В краткосрочной (обычно на срок до одного года), среднесрочный капитал - (вложение капитала сроком от 1 года до 5 лет), и долгосрочной (вложения капитала сроком свыше 5 лет. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными. формах. В мире и в России преобладает движение краткосрочного капитала.

Ввоз и вывоз капитала; Краткосрочный капитал; Долгосрочный капитал; Оттоки, приток наличной валюты; Банковские депозиты и средства на счетах других финансовых институтов; Краткосрочные займы и кредиты; Прямые инвестиции Долгосрочные займы и кредиты; Портфельные инвестиции;

Хотя депозиты в банках и средства на счетах в других финансовых институтах могут быть помещены на срок более одного года, их традиционно относят к краткосрочному капиталу. Прямые и портфельные инвестиции будут рассмотрены ниже.

4. В ссудной и предпринимательской форме.

Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход главным образом в виде процента по вкладам займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) -- преимущественно в виде прибыли:

Ввоз и вывоз капитала может происходить в следующих формах[; Краткосрочный капитал; Долгосрочный капитал; Оттоки, приток наличной валюты; Банковские депозиты и средства на счетах других финансовых институтов; Займы и кредиты; Прямые инвестиции; Филиалы; Портфельные инвестиции; Прочие отделения; Ассоциированные компании; Дочерние компании.

Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход главным образом в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) - преимущественно в виде прибыли .

По характеру и формам международные капиталовложения могут быть разными.

По источникам происхождения -- это государственный и частный капитал. Государственный капитал в международном обиходе называют еще официальным; он представляет собой средства из госбюджета, которые уходят за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. По формам -- это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное движение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (например, кредиты МВФ). Но в любом случае это все-таки деньги налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разным путем.

Частный капитал -- это средства из негосударственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (юридическими или физическими). Сюда относятся инвестиции, торговые кредиты, межбанковское кредитование, они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство держит их перемещения в поле зрения и может в пределах своих полномочий контролировать и регулировать их. В практике имеются весьма тонкие методы превращения государственных средств в частные инвестиции .

По характеру использования международные капиталовложения могут быть предпринимательскими и ссудными.

Предпринимательские капиталы прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда. Чаще всего здесь выступает частный капитал.

Ссудные капиталы означают предоставление средств взаймы ради получения процента. Здесь активно выступает капитал из государственных источников, но из частных источников операции также весьма значительны.

По срокам международные капиталовложения делятся на среднесрочные и долгосрочные, а также краткосрочные. К первым относят вложения более чем на один год. В данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так как к долгосрочным относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные кредиты).

Прямые инвестиции предполагают такое помещение капитала иностранным инвестором, при котором он приобретает контроль над отечественным предприятием. Обычно это бывает в тех случаях, когда иностранная компания собирается эксплуатировать данную фирму в своих интересах (получение большей прибыли, проникновение на внутренний рынок в обход высоких таможенных пошлин, перемещение собственного производства в район более низкой заработной платы или близкий к объемным рынкам сбыта или источникам сырья, материалов). Прямые инвестиции, поступающие из-за рубежа, состоят главным образом из двух компонентов: взносов в уставный капитал как в виде материальных и нематериальных активов, так и денежных средств и кредитов от зарубежных совладельцев предприятий. Третий компонент увеличения прямых инвестиций - реинвестирование прибыли, полученной компанией с иностранными инвестициями в Белоруссии, осуществляемое в рублевой форме.

Для белорусского предприятия или акционерного общества создание совместного с иностранными партнерами предприятия имеет два основных преимущества:

во-первых, привлекаются новые материальные и финансовые ресурсы (в том числе в форме импортного оборудования, лицензий и ноу-хау), которые входят в состав основных фондов предприятия и непосредственно не требуют оплаты;

во-вторых, объединяются интересы белорусского и иностранного партнеров, что предполагает взаимную заинтересованность в совершенствовании производства и завоевании рынков.

Однако выявились определенные недостатки этой формы предпринимательства для Белоруссии, что выражалось в занижении реальной доли отечественных участников при формировании уставных фондов. Это было связано с недооценкой отечественного вклада в виде зданий, технологий, прав пользования землей и завышением цен на оборудование и технологии, поставляемые в качестве вклада иностранного партнера в уставный фонд.

Но серьезных западных инвесторов интересует не столько партнерство с белорусскими организациями, сколько приобретение надежных элементов контроля за производством. В условиях, когда значительная часть белорусских предприятий приватизирована, формы привлечения иностранного капитала меняются. Основной формой создания коммерческих организаций с иностранными инвестициями становятся не новые совместные предприятия, а продажи иностранным инвесторам пакетов акций белорусских акционерных обществ.

Международная практика знает такую форму использования иностранного капитала, как создание контрактных совместных предприятий. Предприятие или фирма может заключить договор (контракт) с иностранной фирмой на выполнение определенных работ по модернизации и расширению производства. Иностранная фирма ввозит для этого оборудование, использует свои технологии, управленческий опыт и в соответствии с условиями договора получает часть прибыли от реализации продукции, произведенной на основе модернизации производства. При этом не возникает новой фирмы, предприятие остается в собственности компании. Иностранный партнер действует на этом предприятии в определенных рамках, оговоренных в договоре.

Большое значение в современных условиях имеет привлечение иностранных инвестиций для освоения месторождений полезных ископаемых и иных природных богатств на основе соглашений (договоров) о разделе продукции. Чаще всего иностранным компаниям передается разработка природных ресурсов: минерально-сырьевые, водные, лесные. Заключение таких соглашений целесообразно, когда страна имеет значительные разведанные, но не разработанные запасы из-за нехватки финансовых и технических средств. При этом инвестор получает исключительное право на разведку и добычу ресурса на свой риск и за свой счет на выделенной ему территории. Он владеет продукцией и может свободно продавать ее после обязательных поставок на местный рынок, размер которых оговорен в соглашении. Ему же принадлежит оборудование, аппаратура, установки, установленные при добыче природного ресурса.

Совместные и иностранные предприятия создаются в основном в сфере торговли и общественного питания, промышленности, строительстве, коммерческой инфраструктуре, науке и научном обслуживании, транспорте, связи и в финансовой сфере.

Портфельные инвестиции.

Все более возрастающую долю в притоке иностранного капитала составляют портфельные инвестиции. В отличие от прямых инвестиций для владельца портфельных инвестиций имеет значение только доход, а контроль за предприятием его не интересует. Портфельными инвестициями являются покупка ими ценных бумаг (акций облигаций), не обеспечивающих возможности участия в управлении коммерческой организацией, а также государственных ценных бумаг.

В результате приватизации наиболее крупные предприятия превратились в открытые акционерные общества, что позволит им осуществлять вторичные выпуски акций и увеличивать свой уставный капитал, привлекая сторонних, в том числе иностранных, инвесторов.

Определенную роль в привлечении иностранных инвестиций в Республику Беларусь играют инвестиционные фонды. Аккумулируя средства мелких вкладчиков путем выпуска собственных ценных бумаг, фонды могут вкладывать их в крупные инвестиционные проекты в Беларуссии, которые обеспечат им высокие прибыли. За счет прибыли фонды смогут выплачивать хорошие дивиденды или проценты тем, кто доверит им свои деньги .

В изложенной схеме есть два момента, которые не полностью укладываются в современную инвестиционную практику.

Во-первых, она вполне логична и способна работать с позиций валютно-кредитных отношений. Но из недр торгово-экономических связей также возникают, как известно, многочисленные формы операций, связанных с инвестициями. Одни именуются «относящимися к торговле инвестиционными мерами» («trade related investment measures», или TRIMs). Среди них разнообразные сервисные, маркетинговые, управленческие, технологические и прочие контракты, приводящие к появлению инвестиционных прав, но не вписывающиеся жестко в указанную выше классификацию. Они не предусматривают передачу иностранцу права собственности, но дают право на систематическое получение дохода (роялти, и др.)

Еще к одной форме связи инвестиций с торговлей, формально противоположной только что упомянутой инвестиционным мерам, относят «investment-related trade measures» (или «торговые меры, относящиеся к инвестициям», сокращенно «IRTMs»). Сущность подобного рода мер такова: с помощью торговых мер создать дополнительные стимулы для привлечения иностранных инвестиций. Неудивительно, что таким мерам придается в последнее время повышенное внимание в соответствующей деятельности ЮНКТАД. В рамках таких мер рассматриваются как «меры по ограничению доступа» (количественные и секторальные ограничения, тарифные преграды, антидемпинговое регулирование, региональные схемы по стимулированию более свободной торговли и т.д.), так и разнообразные меры по поддержке экспорта (экспортно-ориентированные промышленные зоны, экспортное финансирование, развитие и совершенствование соответствующих налоговых механизмов).

Некоторые контрактные отношения важны при вовлечении в международную инвестиционную деятельность малого и среднего бизнеса, при переходе из статуса торговых партнеров на уровень торгово-инвестиционного партнера. Одни специалисты включают эти меры в сферу движения капитала, другие воздерживаются.

Аналогична ситуация с лизингом, ставшим важной формой торговой деятельности. В то же время лизинг оказался в одном ряду с инвестициями; инвесторами при обращении к лизингу выступают арендодатели, ибо платежи за сданное в аренду оборудование становятся для них формой получения постоянного дохода и учитывают в полной мере стандарты прибыльности на рынке. Сходная ситуация в отношении использования селенга.

Инвестиционные возможности содержит инжиниринг и другие формы торговли услугами. На Уругвайском раунде ГАТТ обращалось внимание на «относящиеся к торговле аспекты прав интеллектуальной собственности» (TRIPS), конкретно: авторские и связанные с ними права, торговые марки, географические обозначения, промышленные конструкции, патенты, разработки интегрированных сетей, нераскрытая (незапатентованная) информация (т.е. торговые секреты). Игнорировать эти аспекты инвестиционной деятельности также невозможно.

Во-вторых, в изложенной схеме все формы как бы равнозначны, поставлены на одну доску. Между тем можно спорить, какие формы инвестиций важнее с точки зрения управления реальным производством, а не перераспределения ранее полученных и распределенных прибылей. В основе этих споров, которые выходят на уровень актов законодательных органов или правительственных постановлений, лежит, как правило, личный или групповой интерес соответствующих финансово-промышленных кругов. Отмеченное обстоятельство тем более важно, что в последние годы образование прямых иностранных инвестиций в большей степени (бывало, более чем на 2/3) происходит через слияния и поглощения, при которых новых финансовых поступлений из-за рубежа не происходит вообще, меняется лишь собственник, в том числе в результате «своповых» (обменных) операций, превращающих внешнюю задолженность перед заграницей в инвестиции, принадлежащие иностранным фирмам .

Ныне признается приоритетное значение прямых инвестиций как наиболее емко объединяющих национальные (или государственные, если это кажется кому-то более приемлемым по идеологическим или политическим соображениям) интересы различных слоев общества, поскольку они подчинены деятельности реального сектора в экономике. К тому же такие инвестиции преимущественно связаны с конкретными международно-оперирующими фирмами, финансово-промышленными группами, поэтому более управляемы, их «правила игры» более определенны. Это особенно важно с позиций управляемого рыночного хозяйства, обеспечения реальных конкурентных стандартов для национальной экономики.

Международное движение капитала (МДК) является составной частью и формой международных экономических отношений. В XX в. вывоз капитала подорвал монополию вывоза товаров: в конце прошлого века темпы роста только прямых иностранных инвестиций в 4 раза превышали темпы увеличения мировой торговли. Движение капитала существенно отличается от движения товаров. Внешняя торговля, как правило, сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз же капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия части капитала из оборота в одной стране и перемещение его в производительный процесс и обращение в другой стране .

Экспорт капитала в отечественной литературе определяется как перемещение капитала юридических и физических лиц одной страны в другие страны с целью получения прибыли, в том числе процентов и дивидендов, для укрепления позиций в зарубежной экономике, борьбы за рынки сбыта и источники сырья. В результате экспорта капитала у экспортера появляются зарубежные материальные и финансовые активы, на которые он получает право требования. Импорт капитала - это привлечение ресурсов из-за границы, которое сопровождается возникновением обязательств реципиента перед иностранным инвестором. В случае превышения активов над обязательствами имеет место чистый вывоз (отток) капитала, свидетельствующий о его относительной избыточности в стране; в противоположном случае происходит чистый ввоз (приток) капитала в страну, который свидетельствует о его относительном недостатке.

Первоначально вывоз капитала был свойствен небольшому числу промышленно развитых стран, осуществлявших экспорт капитала на периферию мирового хозяйства. В настоящее время капитал вывозят и среднеразвитые, и развивающиеся страны, и НИС, т.е. можно говорить о международной миграции капитала. Международная миграция капитала - это встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход. Многие страны одновременно являются и импортерами, и экспортерами капитала, осуществляя так называемые перекрестные инвестиции. Например, 40% североамериканских зарубежных инвестиций «осело» в Западной Европе, а 30% западноевропейских инвестиций - в Северной Америке.

Характерно, что экспорт капитала может осуществляться и при дефиците капитала для внутреннего инвестирования. Следовательно, традиционная точка зрения по вопросу о причинах вывоза капитала полностью это явление не объясняет. Важнейшими причинами вывоза капитала являются:

• 1) несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях хозяйства;
• 2) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы, более низких налоговых ставок;
• 3) стабильная политическая обстановка и более благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, более низкие риски и т.п.;
• 4) более низкие экологические стандарты в принимающей стране;
• 5) экспорт капитала может предшествовать экспорту товаров, стимулируя спрос на собственную продукцию.

По источникам происхождения перемещающийся капитал подразделяется на частный капитал и официальный капитал. Субъектами международного движения капитала, определяющими источники его происхождения, выступают:

• - частные коммерческие структуры;
• - государственные организации;
• - международные экономические и финансовые организации.

С точки зрения субъектов МДК различают движение капитала на макроуровне (межгосударственный перелив капитала), статистически отражающийся в платежном балансе страны, и движение капитала на микроуровне, т.е. движение капитала по внутрикорпорационным каналам.

Особую роль в МДК играют международные корпорации. Перемещение капитала международными корпорациями часто не вписывается в общую схему поиска наиболее благоприятных условий хозяйствования. Например, перелив капитала ими осуществляется в дочерние структуры, но возникает вопрос: для чего? Ответ может быть разным: для поглощения местных компаний (когда ТНК скупают за границей уже существующие предприятия, а не строят новые), или для диверсификации производства, или для проникновения на те или иные рынки «окольными путями». Например, Израиль и Южная Корея ввели высокие ограничения на импорт автомобилей из Японии, но эти ограничения не распространяются на автомобили, произведенные на американских филиалах японских фирм.

Вообще же, растущая взаимодополняемость национальных экономик, интернационализация производства являются мощными катализаторами процесса МДК. В свою очередь, экспорт и импорт капитала стимулируют процесс интернационализации производства, способствуют превращению его в международное производство. То есть имеет место взаимовлияние двух процессов - международного движения капитала и глобализации мирового хозяйства. Важным стимулятором МДК выступает деятельность международных финансовых организаций, направляющих «избыточный» капитал в другие страны.

МДК - это международное перемещение финансовых требований, т.е. финансовых потоков между кредиторами и заемщиками в различных странах, между собственниками и предприятиями, которыми они владеют за рубежом. Кредиторы или собственники передают заемщикам или зарубежным предприятиям деньги (финансы) для использования в обмен на обязательства или акции, обеспечивающие им получение в будущем процента или дивидендов. В зависимости от характера использования международное движение капитала может принимать формы ссудного или предпринимательского капитала.

В свою очередь, ссудный капитал выступает в виде кратко-, средне- и долгосрочных займов и кредитов или банковских депозитов, торговых кредитов, которые приносят собственнику капитала процентный доход.

Предпринимательский капитал принимает вид прямых или портфельных иностранных (зарубежных) инвестиций.

Отдельной формой МДК является экономическая помощь, которая оказывается развитыми странами остальному миру в виде льготных кредитов или бесплатно.

В мировой практике проводится четкое различие между перемещением капитала и иностранными инвестициями. Перемещение капитала включает платежи по операциям с зарубежными партнерами, трансферты, переводы, предоставление займов, кредитов, размещение средств на депозитах и на текущих счетах в зарубежных банках и т.п. Под иностранными инвестициями понимают такое движение капитала, которое преследует цель участия в управлении компанией в стране, принимающей иностранный капитал. Участие в управлении может быть «активным», а может быть и «пассивным» в зависимости от количества приобретаемых акций.

Капиталовложения в принимающей стране, которые позволяют собственнику капитала активно участвовать в управлении объектом вложения, относят к прямым иностранным инвестициям (ПИИ). Прямые инвестиции обеспечивают обладание такой долей акционерного капитала, которая обеспечивает фактический контроль со стороны инвестора над объектом вложения капитала. Статистика США, Германии, Японии считает прямыми инвестициями те, которые составляют 10% и более (считается, что обладание 10% акций уже дает возможность контролировать предприятие).

Цели ПИИ могут быть самыми разными, и описываются они разными моделями. Среди них - модель монополистических преимуществ, базирующаяся на идее установления монополистического влияния на новом для иностранного инвестора местном рынке, где он находится в менее благоприятных условиях, или модель жизненного цикла продукта, которая считает организацию производства товара на зарубежном рынке способом продления жизненного цикла товара и минимизации издержек посредством оптимизации налогообложения и снижения таможенных барьеров. Марксистская модель основана на идее вывоза «избыточного капитала», а модель интернационализации базируется на тезисе движения прямых инвестиций как части внутрифирменных операций ТНК. Эклектическая модель исходит из идеи, что фирма начинает производство за рубежом при совпадении трех предпосылок: имеются конкурентные преимущества на зарубежном рынке; организация производства на новом рынке более выгодна, чем экспорт товара; производственные ресурсы за рубежом можно использовать более эффективно, чем у себя дома. В трактовке МВФ основным мотивом ПИИ является создание транснациональной структуры производства в целях использования преимуществ, связанных с более эффективным размещением ресурсов, принадлежащих инвесторам, в разных странах.

С экономической точки зрения ПИИ представляют собой реальное вложение денег или иных ценностей в экономику страны-реципиента лишь на этапе создания предприятия или доразмещения акций на международном рынке (IPO ). Кроме того, собственники-нерезиденты могут поддерживать принадлежащее им предприятие с помощью так называемых субординированных кредитов. К ПИИ относится также реинвестирование полученной прибыли. Основными формами ПИИ являются:

• 1) открытие за рубежом предприятий (например, в форме ассоциированной компании, в которой ПИИ составляют менее 50%, или дочерней компании, в которой ПИИ составляют более 50%, или филиала - отделения, полностью принадлежащего иностранному инвестору);
• 2) создание совместных предприятий на контрактной основе;
• 3) покупка или приватизация предприятий в стране, принимающей иностранный капитал.

Портфельные инвестиции - это формы капиталовложений (в виде покупки акций, облигаций, предоставления займов), не дающие возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежной компании. Инвестор может получать прибыль лишь в соответствии с установленными правилами о ценных бумагах. На движение портфельных инвестиций большое влияние оказывает разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по облигациям в отдельных странах. Среди портфельных инвесторов ведущую роль играют так называемые институциональные инвесторы: пенсионные фонды, трастовые фонды, инвестиционные компании, страховые компании, аккумулирующие огромные средства.

Различие между прямым и портфельным инвестированием сводится прежде всего к проблеме контроля над фирмой, в которую вкладывается капитал.

Что касается экономической помощи, которая оказывается развитыми странами остальному миру бесплатно либо в виде беспроцентных или низкопроцентных кредитов, то на первом месте по объему оказываемой помощи стоят ЕС (в 2004 г. на долю союза и его государств-членов приходилось 55% мировых потоков помощи), Япония, США.

Но экономическая помощь оказывается дифференцированно. Так, страны Западной Европы (Франция, Великобритания, Голландия и др.) оказывают экономическую помощь в первую очередь своим бывшим колониям. Например, в начале нынешнего столетия только 3% всех средств французской государственной помощи приходилось на долю развивающихся стран, расположенных вне бывшей колониальной империи Франции. В середине 1990-х гг. более половины средств, выделенных в бюджете США на экономическую помощь, пришлось всего на три страны (Израиль, Египет и Россию). К тому же экономические условия предоставления американской экономической помощи часто невыгодны для ее получателей. Например, страна, получившая гранты или займы от США, обязана расходовать их почти исключительно на покупку американских товаров, цены на которые могут быть выше среднемирового уровня.

Экономическая помощь может принимать разные формы: военная помощь (поставки вооружений и помощь военными на льготных условиях), техническая помощь на цели развития, продовольственная помощь, помощь в ликвидации последствий катастроф, списание задолженности по ранее предоставленной помощи и др. Все формы экономической помощи имеют финансовый эквивалент, поэтому их можно назвать финансовой помощью.

Для отличия финансовой помощи от обычных коммерческих кредитов и ссуд используют понятие «грант-элемент ». Так называется показатель уровня льготности различных заимствований. Грант- элемент показывает, какую часть платежей в счет погашения долга недополучает кредитор в результате предоставления займа (ссуды, кредита) на условиях более льготных, чем коммерческие. Грант-элемент рассчитывается по формуле:

где Е, г - грант-элемент;

В - фактические платежи в счет погашения долга в i-м году;

А - объем предоставленного займа; г - процентная ставка коммерческих банков; t - срок займа.

К финансовой помощи относят те займы, в которых грант-элемент составляет не меньше 25%.

Как отмечают исследователи, особенность выделения развитыми странами огромных средств на оказание экономической помощи другим государствам заключается в том, что страна-благотво- ритель оказывается неспособной проконтролировать целевое расходование всех бюджетных средств, официально выделяемых на оказание помощи. По данным исследования Европейского парламента, из этих средств каждый год бесследно исчезает более чем 1 млрд евро. По данным Офиса Европейской комиссии по борьбе с мошенничеством, за 1999-2003 гг. пропало 5,34 млрд евро (из этой суммы нашли только 1,87%)*.

• Следует отметить, что вывоз (ввоз) капитала может осуществляться в денежной и товарной формах. Вывоз (ввоз) машин, оборудования, патентов, know howв качестве вклада в уставный капитал создаваемой или покупаемой фирмы представляет собой вывоз (ввоз) капитала в товарной форме.
• Относительный избыток капитала в стране, его перенакопление приводятк снижению MRPK - предельной доходности продукта капитала, что заставляет искать прибыльные варианты применения капитала в других странах.